Разговоры о возможном дефолте усилились в мае на фоне предупреждений главы американского Министерства финансов Джанет Йеллен о том, что уже к 1 июня у правительства просто закончатся деньги для исполнения своих обязательств перед кредиторами. Несмотря на то, что президент США Джо Байден 17 мая обратился ко всем гражданам страны и уверил их в том, что беспокоится не о чем, некоторые эксперты считают, что вероятность дефолта все-таки есть. О том, какое влияние на инвесторов оказывает неопределенность с повышением госдолга США, РБК Новосибирск уточнил у аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова.
— Владимир, насколько серьезными кажутся опасения по поводу возможного дефолта в США?
— Мне кажется, что вероятность дефолта США после 1 июня крайне мала. За последний век государственный долг США постоянно рос — со значения в $26 млрд в 1920 году до $31,4 трлн в 2023. Самые крупные объемы заимствований правительство США осуществляло в периоды кризисов, как Великая депрессия или мировой экономический кризис 2008 года. Более важным фактором в условиях непрерывного роста долговой нагрузки является отношение госдолга к ВВП.
— А в чем особенности этого отношения?
— С 1960 года до начала 2023 года государственный долг США увеличился практически в 108 раз, а правительство 78 раз предпринимало меры, чтобы пересмотреть лимит долга. Отношение госдолга к ВВП страны за этот период выросло с 54% до 125%. Это означает, что долговая нагрузка опережает рост экономики. Подобные максимумы фиксировались только в 1946 году на фоне массивных военных расходов после Второй мировой войны, когда отношение госдолга к ВВП составило 121,2%, и в 2020 году, когда из-за крупнейших мер поддержки населения в борьбе с коронавирусом значение достигло 116%. В нынешних реалиях активного роста инфляции и более высоких процентных ставок бюджетные расходы США на обслуживание долга в 2023 могут составить около 10%.
— Именно поэтому сейчас мы слышим мнение, что разногласия между республиканцами и демократами совершенно не разрешимы?
— Согласование нового потолка госдолга исторически сталкивается с разногласиями по поводу расходов бюджета страны. Государственный долг США — это общая сумма задолженности федерального правительства, он является результатом накопления дефицитов бюджета в прошлом. Подобные споры в правительстве происходят регулярно, и мы помним уже как минимум две аналогичные острые ситуации: в 2011 году при демократе Бараке Обаме и в 2018 году при республиканце Дональде Трампе. Тогда разногласия также казались неразрешимыми, но договориться все-таки удалось, потолок подняли, а опасения наступления дефолта сошли на нет.
— Влияет ли эта неопределенность на настроение на фондовой бирже?
— Однозначно влияет. Казначейские облигации первой экономики мира всегда считались образцовыми безрисковыми активами. Владельцами трежерис являются не только частные инвесторы, но и целые страны, которые, по данным на январь 2023 года, держат практически четверть всего госдолга США — $7,4 трлн. Среди них лидируют Япония, Китай и Великобритания. И если самый негативный сценарий случится, то страны, инвестировавшие в гособлигации США, как минимум получат убыток, равный размерам их инвестиций. Но такой сценарий кажется на самом деле нереалистичным, так как пострадают не только держатели ценных бумаг, но и вся мировая экономика — доллар остается доминирующей валютой во всем мире, и его обесценивание не сулит ничего хорошего. Мы не ожидаем полноценного дефолта. А технический дефолт, если он и случится, просто отсрочит купонные выплаты.
— А что бы вы могли порекомендовать инвесторам?
— В первую очередь я бы посоветовал не паниковать. В 2011 году потолок госдолга в очередной раз повысили за 12 часов до возможного объявления дефолта. Стоит задуматься о достаточно высоких рисках вложений в казначейские облигации, и не только потому, что они уже не кажутся такими надежными, какими считались еще десятилетие назад, но и из-за инфраструктурных рисков.
Но это совсем не означает, что нужно в принципе распродавать все активы и выводить деньги в кэш, ожидая решения правительства США. Даже если по госдолгу вовремя не договорятся, этот факт может привести к достаточно выраженной распродаже на рынке, что послужит хорошей точкой для входа в сильные компании.
Лучше всего будет сфокусироваться на акциях крупных корпораций с невысокой закредитованностью и устойчивыми позициями в своем секторе. По действующим нормам, инвестировать в международные активы россияне могут только открыв счет в дружественной юрисдикции у иностранного брокера, который не использует для хранения активов структуру Euroclear и Clearstream. Одним из таких мест в последние годы стал Казахстан, где нерезидентам доступно открытие счетов наравне с гражданами страны.